[汽车之家?行业]在资本眼中，传统车企拥有现在，而新势力拥有未来。8月27日，小鹏汽车正式上市，蔚来、理想、小鹏“三驾马车”齐聚美股。
上市首日，小鹏汽车股价超过21美元（人民币147元），总市值156亿美元（人民币1092亿元），和理想（151亿美元）基本持平，低于蔚来（237亿美元）。曾经自嘲“苦逼三兄弟”，如今坐实新势力第一阵营。中国造车新势力，再次在美国资本市场迎来高光时刻。这不仅是一家企业的成功，更是中国电动车产业十年发展基础上开出的花朵。但距离结出果实，还需要耐心和时间。◆?股价暴涨：这是最好的时代？
小鹏上市后，三家头部新势力市值接近吉利、长城。但销量方面，只有后者百分之一。 难怪有“传统车企”抱怨，新势力吸引了太多关注。上市之后，这些关注都变成了真金白银。作为小鹏汽车创始人，何小鹏本人持股31.6%，一夜身家暴涨300多亿元。小鹏背后雷军、阿里等投资人和投资机构，也赚得盆满钵满。 在资本市场，新势力正迎来“最好的时代”。8月初小鹏公布招股书时，股价预期为11-13美元，但最终发行价为15美元，还增发了1500万股ADS（美国存托股）。 小鹏募资总额由此水涨船高，达到15亿美元，超过招股书中的12.71亿美元，也高于理想汽车11亿美元和蔚来汽车10亿美元。按发行价计算上市前市值，小鹏108.2亿美元，理想.24亿美元，蔚来64亿美元。小鹏上市，一举成为目前电动车领域最大的IPO。 拿下这个“意外”的荣誉，一方面小鹏自身表现足够优秀。借鉴蔚来和理想经验，小鹏为上市做了充足的准备：上市前现金储备达到85亿元，累计销量超过2万辆，并在全国拥有147家体验店。2019年，小鹏总收入达到23.2亿元，同比增长238倍。良好的财务数据，使上市结果超出预期。 另一方面，美股在疫情后长期保持“亢奋”，线下经济受阻，大量美元流入股市，推动整体市场走高。特斯拉打肿了华尔街的脸，蔚来股价翻了10倍，理想也上涨超过6成。没有人想再错过另一次财富盛宴。市场热情助推小鹏股价一路走高，上市当日，小鹏股价上涨最大幅度超过60%。 资本的狂欢和热捧，对小鹏这样的头部造车新势力，确实是“最好的时代”，“千亿市值”只用四五年就能实现。但对“传统车企”来说，这似乎又是“最坏的时代”。虽然占据着市场的主流，也在加速向“新四化”转型，但仍然难以获得资本的青睐。◆?相聚美股：智能汽车新战场
◆?用户认可：还有很长路要走
虽然市值轻松赶超，但想要在销量方面追上传统车企，新势力还有很长的路要走。对小鹏来说，这既有电动车产品的共性问题，也有自身存在的个性化问题。 汽车之家用户大数据研究表明，消费者对小鹏的品牌印象主要停留在颜值、操控、性价比方面，对于小鹏强调的“智能”，用户目前还缺乏有效感知。『小鹏P7用户购车关键因素；来源：汽车之家大数据』
这里有两个原因。主观原因上，小鹏对智能化的宣传并不充分。根据招股书数据显示，小鹏研发人员占比和研发投入占比，在“三驾马车”中都是最高，2019年研发费用占总收入比重甚至达到89.2%。研发投入高，意味着营销费用少，用户短期内难以充分了解小鹏智能化特色。 客观原因上，小鹏智能化目前还没有取得绝对优势。占比只体现态度。从资金总量看，小鹏2019年研发总投入20.7亿元，和蔚来的44.3亿元相比有较大差距。虽然不是谁花钱多谁厉害，但小鹏的智能优势，尚不足以形成市场优势。以自动驾驶为例，小鹏的Xpilot?3.0系统感知能力弱于Waymo，运算能力也不如特斯拉升级后的Autopilot?3.0系统。 如今，智能已成为汽车产品“标配”，实现完全自动驾驶是汽车行业共同追求。在小鹏上市第一天，蔚来披露了7500万股增发，将筹资17亿美元用于自动驾驶研发；理想也为自动驾驶筹备了10亿美元现金储备。在都为智能奋斗的时代，小鹏暂时还没能做到领先一个身位。 这种局限会表现在销量上。截至7月，小鹏P7累计交付量为1966辆，不及ES6和理想ONE单月销量。小鹏G3虽然累计销量达到1.87万辆，但进入2020年后月均销量只有千台左右，后劲不足。主打智能化并未带来理想的效果。 但这可能也是一条最长远的路。上市当天，何小鹏在接受访时表示，小鹏的思考路径是不做小定位，只做长线思考。这种以终为始的思考方式，往往是成功者必备的要素。任何商业模式创新，基础都是技术创新。与其做简单的事，不如做困难的事，做长期主义的事。 上市为小鹏选择的路线提供了保障，但资本市场的短视和风吹草动，也可能带来反噬。9月，小鹏即将交出上市后首份成绩单，如果市场表现不符合预期，股价也会迎来波动。特斯拉和蔚来都经历过这种痛苦，小鹏也将时常面对这些挑战。 更核心的问题，是要平衡短期财务表现和长期发展目标。实现智能愿景，需要长期而坚定的投入，上市在提供资金的同时，也有可能成为掣肘。和资本市场打交道，需要信念也需要智慧。◆?结语
市占率超17%，7月新势力车企销量齐创新高，好戏还在后头
随着8月28日小鹏汽车正式登陆纽交所，中国三大造车新势力终于实现在美股的“胜利会师”。
由于市场需求高于预期，小鹏汽车发行价由最初拟定的每股11美元跃升至15美元，募资规模从10.75亿美元扩大至15亿美元——该金额超过上月理想汽车IPO时的11亿美元，以及蔚来汽车的10亿美元。当天，小鹏汽车收盘后总市值约150亿美元，再次刷新了中国企业在美国的IPO纪录。
有分析认为，小鹏汽车和理想汽车上市的时机非常好，因为2020年国际市场对新能源市场异常看好。近期，蔚来、理想的股价也都大幅上涨。截至8月20日，蔚来汽车股价已经上涨了239%，市场估值163.22亿美元；理想汽车上市一个月，股价上涨超45%，市场估值达123.36亿美元。
而它们的高估值，多少是借了“老大哥”特斯拉的东风。年初美股***低谷过后，特斯拉股价一路疯涨，8月21日，特斯拉股价首次站上2000美元大关，股票市盈率高达1066倍。目前，特斯拉总市值已达到3733.74亿美元，成为全球市值最高的汽车企业，市值相当于1.7个丰田、8个法拉利、14个福特。
“在所有衰退或危机中，我们发现创新往往会得到更多投资人的青睐。”以重仓特斯拉闻名的ARKK基金创始人卡茨·伍德表示。特斯拉的超高回报率，连带着让小鹏、理想、蔚来等拥有相似“创新”属性的互联网造车企业吸引力大增。
毫无疑问，造车新势力登陆门槛较低的美股，不仅是向投资人兑现承诺，更是为了继续为企业找钱，同时，也有利于吸引人才。小鹏汽车表示，此次IPO所得融资将分别用于研发和扩大销售渠道，剩余资金将用于一般公司用途。8月28日，蔚来汽车也向美国证券提交增发，募资规模在14.亿美元至17.22亿美元。
然而，资本市场变幻莫测，并非稳定的资金源。眼下送上东风的特斯拉，或许亦是最大隐患。有观点认为，特斯拉市值是大众集团的两倍多，但与大众集团去年售出1100万辆汽车相比，特斯拉去年的销量还不足37万辆，今年的销量预计也仅为50万辆左右，其中的落差让人难以理解。
“我真的无法解释特斯拉。”哥谭资产管理公司首席信息官乔尔·格林布拉特表示，特斯拉的崛起是资本市场“泡沫”的一部分，目前的市场交易中，有很多投机活动都流向了特斯拉。
有一组数字透露出浓重的危险气息。据外媒报道，3月以来特斯拉的买涨头寸里，超过60%来自散户投资者，其中有大批新股民，而且主要是90后、00后，他们的风险管理意识薄弱，一般伴有较强的“追涨”心态；甚至不少新股民一口气动用5~7倍杠杆买入特斯拉股票，助推股价持续飙升。
特斯拉方面还在助长这一趋势。8月11日，特斯拉宣布将对股票进行5比1分拆，于8月31日起生效。所谓5比1股票分拆，即特斯拉股票总价值不变，但股价便宜5倍，这意味着有更多散户能买得起特斯拉的股票，这些人集中进场会带动其股价在短期内上涨。
这也是为什么看空者即使血亏，也仍未放弃。他们认为特斯拉虽然技术创新能力强，但是目前股价已远远超出理性评估的价值。
“真实数据（与特斯拉的股价）不符。我们认为，一旦两者相符，特斯拉就会遭到抛售，推动其股价下跌。”市场研究公司GLJ?Research首席执行官及创始人戈登·约翰逊说。
公开资料显示，过去数年，特斯拉稳居美股沽空榜首位，沽空比例一度占据流通盘约20%。今年7月，特斯拉成为首只做空头寸超200亿美元的股票。
短期内，投资者也许不会对“特斯拉们”失去热情，但激烈的竞争即将拉开帷幕，当BBA、大众、丰田的电动车杀入市场，他们恐怕就会转移目标。届时，蔚来、理想、小鹏很难不受波及。
“打铁还需自身硬”，造车是重资产、长周期的产业，上市会让这些新势力的真实发展状况暴露无遗。对于小鹏汽车而言，接下来随着车型增多，研发投入会更大，若销量无法大增，亏损必然会加剧。再加上软件订购等收费服务能否达到用户期待，亦尚未可知，这些都会影响公司股票的走势。而同样的压力，也时刻萦绕在蔚来和理想心头。
我们经常听到，某某公司一夜之间市值暴增或蒸发上亿元。实际上这种说法并不准确——钱哪里也没去，因为钱本来就不在那里。
市值既不是现金余额，也不是现有利润，而是未来很多年利润的贴现，但是未来还没有来，只是憧憬。所以，市值都是浮云，股票则是零和博弈。即便如今汽车已融入了太多互联网玩法，本质上也仍是一步一个脚印的实业。
值得玩味的是，虽然造车新势力往往将特斯拉视为“带头大哥”，但小鹏汽车立志成为的目标却是丰田。道理不言自明，特斯拉市值再高也没能进入世界500强，盈利能力才是硬道理。
文/殷?
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
美股IPO后的理想汽车市值直逼蔚来 但第二把交椅坐稳了吗？
根据乘联会数据，7月份中国新能源汽车销量达9.8万辆，同比增长19.3%。经历了连续12个月“跌跌不休”的新能源年汽车市场终于迎来了曙光。
众所周知，去年7月补贴新政正式实施，新能源汽车销量大幅下滑，随后今年再受疫情打击，市场依然持续走低。然而随着经济复苏，新能源汽车市场正式卷土重来，并呈现出环比走强的趋势，预计未来也将会有持续的高增长。
7月实现正增长，一方面源于近期一系列***新能源汽车消费的新策，另一方面我们也能从数据中得知，除了特斯拉以1.1万辆的销量强势霸占榜首外，新势力品牌7月总体批发量达1.4万辆，同比增长174%，另外市场份额已达到17.3%，造车新势力也已成为新能源车市场的重要力量。那么，在如今激烈的洗牌阶段，哪些新势力得以脱颖而出？下面我们就从各品牌的销量来分别看看。
蔚来汽车
7月销量：3533辆
蔚来汽车在7月交付了3533辆新车，同比增长322.1%，创造了仅次于今年6月的第二高单月交付成绩。
具体车型来看，蔚来ES6继续作为品牌销量支柱，?7月交付量为2610辆，同比上涨287.8％，环比增长5.4％，车型累计交付量达25754台；此外，定位更高的蔚来ES8车型7月交付923辆，而其累计交付量也达到了23861辆。
在7月底举办的成都车展上，蔚来正式发布了旗下第三款车型EC6，并将于9月下旬开启交付，该车可看作为ES6的轿跑版车型，造型更加动感，有望进一步吸引年轻消费者关注。据蔚来汽车透露，其将持续提高产能，预计在今年9月底之前可将产能提升至4500-5000辆。
蔚来是最早一批实现车型量产的造车新势力，品牌和产品推出以来饱受争议，其创始人在去年更被调侃为“最惨的人”。但从2020?年第二季度开始，蔚来开始呈现出J?型曲线上升，二季度营收?37.2?亿元，首次转亏为盈。随着接下来进一步扩大产能以及持续布局换电站设施等，蔚来的未来还是相当明朗的。
理想汽车
7月销量：2765辆
在去年，提到造车新势力我们更多会想到蔚来、威马、小鹏这三剑客，然而理想ONE的出现，迅速打破了这一格局。今年7月份，理想ONE销量为2516辆，环比增长33%；1-7月累计销售12182辆，成为今年最畅销的中大型新能源SUV。
理想ONE最大的亮点是用了一套由1.2T三缸发动机与前后电机组合的增程式动力，兼具高性能和高续航，这无疑给理想ONE加了不少分。此外，理想ONE主打的高性价比和智能化也得到了不少消费者的认可。
7月30日，理想汽车在纳斯达克敲钟，成为继蔚来之后，中国第二家赴美IPO的造车新势力。值得一提的是，截至当日美股收盘，理想汽车股价最终报收于每股16.46美元，涨幅达到43.13%，总市值达到139.17亿美元，可见投资人对理想汽车的前景相当看好。
根据上市招股书上的新车规划，在2022年理想汽车将推出一款全尺寸高端SUV，新车动力方面将用最新增程动力系统，后续理想汽车还将会推出紧凑型和中型SUV以扩大产品线。
小鹏汽车
7月销量：2532辆
小鹏汽车7月上险量为2532辆，环比增长130%，这也是今年以来，小鹏单月上险量的最好成绩。
其中，小鹏P7车型的首个交付整月，该车型最终取得了1,641辆新车销量，成为造车新势力中规模交付启动速度最快的车型，并占小鹏7月总交付数的68%。小鹏P7作为一款售价30万以内、续航超过700km的纯电轿车，具备极高的关注度。随着未来产量逐渐跟上，以及销售旺季的到来，接下来几个月小鹏P7销量有望进一步释放。
另外，G3车型2020年累计上险量5,994辆，其中个人用户上险量占比86.04%，在同级车型中C端占比第一。
7月份，小鹏汽车在C+轮融资中获得5亿美元投资。而就在8月8日，小鹏汽车正式递交了美国IPO申请，拟按代码“XPEV”在纽交所挂牌交易。这也是国内第三家赴美上市的造车新势力。
威马汽车
7月销量：2036辆
7月份，威马汽车销量为2036辆，同比增长近一倍，并刷新了年内单月销量新高，环比则实现“五连增”。自2018年9月启动交付至今，威马汽车旗下首款纯电SUV威马EX5总交付量已经突破3万辆。
根据规划，威马在2021年底前将推出三款车型，一款是2019年上海车展亮相的5G?SUV概念车的量产版，将搭载5G技术；另一款则是EX6的长续航版车型；最后一款将会是基于Men概念车的纯电轿车车型，续航预计可达700km以上。
对于威马汽车而言，尽管今年受疫情波及，但凭借其出色的自主创新实力和成熟的生态模式，再次得到消费者认可。随着蔚来、理想汽车纷纷赴美完成IPO，获得大笔资金支持，威马接下来不仅要加快完善产品矩阵，还需要加大投入品牌向上营销工作。
对于造车新势力，许多人至今依然保留着不看好的态度，但从上面的这几家造车新势力来看，他们的表现也确实超出了许多人的预期，无论是产品的销量，还是他们所表现出的顽强生命力，都向我们展示了汽车市场新的时代面貌。随着大量资本流入，这些造车新势力将逐渐站稳脚跟，进一步推动国内新能源汽车销量向上。
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理想汽车拟增发4700万份美国存托股份
要说新势力圈子里最近最大的事是什么，那当然是理想汽车的纳斯达克上市了。按照金融市场的普遍定律，一个新股票刚开盘肯定是会暴涨一波的，因此理想在开盘后连续暴涨，实际上也是挺正常的事。
涨得有多高呢？上市第一天，理想汽车股价大涨43%，峰值市值高达148亿美元，约合1032亿人民币，这已经超过了长安汽车的市值了。如果按照上市首日算，理想汽车能在国内汽车制造商中排第六，仅次于第五的蔚来。
但上市第一天的狂欢之后，这家公司的前景，开始受到了一些质疑。
做空机构开始登场
在首日上市的好成绩后，理想老大李想显然有点飘了，在媒体访问中他直接对纯电车老大特斯拉开起了炮。李想说，特斯拉走量款Model?3，只有400多公里的续航，年销量却如此惊人，这显然是不正常的。但我们回想起2018年上市后接受访的蔚来汽车老大，同样表达了类似的，对于特斯拉的不屑，所以这事吧，也许就像国内手机发布会必定有“吊打苹果”的环节一样吧。
然而理想的超高市值估计维持不了太久，目前已经有一些个人投资人表示准备抛售理想股票离场，原因是他们认为，理想当前的股价虚高了，这家企业不值这140多个亿美元。同时也有消息指出，一些做空机构开始入场，在美国金融圈内开始散发一些对理想不利的消息。
而在理想上市后第二个交易日，这家公司的股价出现了2.79%的收盘跌幅，虽然幅度并不大，但已经可以证明，个人投资者们在前一天的疯狂后，开始变得理性，理想的股价在未来持续下跌，是有相当可能的。
理想会不会***蔚来的节奏？
不管如何，理想的几个主要投资人，包括王兴，美团，字节跳动，已经是这次理想上市最大的赢家，其中王兴和字节跳动，作为理想的C轮投资人，这次上市让他们赚了371%收益。而D轮融资的主要投资者，美团和李想（理想汽车的实控者），靠这次上市赚了243%收益。所以也难怪美团的老大王兴，会在理想上市后，在社交媒体说了这么一句话
但理想汽车，真的扛得住如今近140亿的市值吗？我们看一下2年前的蔚来。2020年的理想在纳斯达克挂牌的时候和2018年的蔚来状态几乎一致：旗下都只有一款车（理想ONE和蔚来ES8），第二款车遥遥无期。2018年的蔚来汽车上市后市值67.72亿美元。
而在2019年，爆出巨大质量危机的蔚来甚至股价一度跌到美股发出停牌预警。无独有偶，在上市前的理想ONE，也同样多次出现大大小小的质量危机，只不过上市前的理想用户基数不大，也没受到投资者过多关注，这些问题还能压下去而已。
但现在不一样了，理想ONE的很多问题是设计缺陷导致，和当年的ES8一样。那么2021年的理想会不会步2019年蔚来的后尘呢？会不会也被爆出大面积质量缺陷（现在已经有这个苗头了）呢？我们不知道。
2020年，蔚来被合肥市救活了，之后有了市值飙升。但这是因为蔚来和合肥市的关系一直都很好，合肥市在蔚来建立之初就下了大力气支持。更关键是，合肥出手救蔚来，基于的是合肥和芜湖争夺安徽新能源车老大的角逐。合肥凭借蔚来，打赢了背靠奇瑞的芜湖。这是独特的时代背景。
但理想不一样，理想的整个玩法，无论在上市前还是上市后，无论是李想本人还是主要投资方的各种公开表态，这更像是一场资本游戏。因此我们的疑问在于，一旦理想重现2019年蔚来的生存危机，它有没有能力，有没有意愿，像蔚来一样，自己走出来？
理想，可能不是一家单纯的车企
理想汽车，这是一家车企，没毛病。但理想汽车的母公司叫车和家，这家公司就不单纯了。在李想的上市发言中，他明确指出了车和家的未来战略布局方向：数字交通，智能科技和房地产。前两个都好理解，无论是数字交通还是智能科技，这都是目前做智能汽车的车企在积极布局的，同为新势力第一梯队的威马也在这两个方面布局甚深。这也是未来5G汽车的必然战略方向。
但房地产？这恐怕和前两个方向毫无关系吧？这不禁让我想起了最近连发6台概念车的恒大汽车。恒大造车有着很明显的房地产企图，这路人皆知。而既然车和家公开表示未来三大战略方向之一就是房地产，而且还是放在语序的最后一位（我国的正式公文性发言中，最重要的一般会放在最后，作为压轴性质）。我们也就很容易把车和家和恒大汽车联想到一块。
也许理想上市的背后，藏着一个我们所不清楚的地产梦？也许理想和它的投资人们的这一切动作，最终导向的结果，就是切入地产市场？毕竟在这个时代，新能源车早已是一片血海。而原本处于下行通道的地产市场，在后疫情时代和如今这个大家都懂的世界大局势下已经重现活力，很有可能再次成为国家拉动内部市场的主要引擎之一。这个问题，细思极恐。
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募资1亿美元 理想汽车赴美IPO
12月2日，理想汽车发布公告称，拟增发4700万份美国存托股份，净筹资额约为16.020亿美元，如果承销商行使超额配售选择权，将筹资约18.405亿美元。所筹资金约30%用于新一代电动汽车技术的研发，包括高压平台、高充放电率电池和超快充电；约20%用于下一个BEV平台和未来车型的研发；约20%用于自动驾驶技术和解决方案的研发；余额用于公司一般用途。
公告中，理想汽车表示此次增发A类股最高价不超过18.4美元，以每份ADS代表两股A类股计算，增发ADS价格不超过36.8美元。
理想汽车现任董事、美团创始人兼CEO王兴有意购买最多2000万美元的ADS。本次增发完成后，王兴及美团将持有理想汽车累计21.7%的股份，是理想汽车的第一大股东；创始人李想持有19.8%的股份。
自理想汽车7月份上市以来，可以说理想汽车交出一份亮眼的成绩单，也是理想汽车此次增发的底气所在。
1）销量实现连续5个环比增长；
自7月以来，理想汽车已经连续5个月实现环比增长，且最新的数据显示，理想11月份在产能与新增订单数量上均超过了5000辆。
2）单店销量最高
尽管销量不是三大造车新势力里最高的，但是理想汽车的单店销量最高。截至11月30日，理想汽车在全国已有45家零售中心，覆盖38个城市，11月单店销量为103辆，累计单店销量为589辆。
3）毛利率最高
理想汽车三季度毛利率达到19.8%，在三家美股上市的新造车公司中最高，所有车企中仅次于特斯拉与比亚迪。反映了理想汽车极强的成本控制能力及运营效率。
4）完成自动驾驶全景图
9月15日，理想汽车正式任命王凯为理想汽车CTO,负责理想汽车智能座舱、自动驾驶、计算平台业务。
9月22日，理想汽车与英伟达、德赛西威，在理想汽车北京交付中心举行战略签约仪式。
理想汽车宣布将在2022年量产的全尺寸SUV上，搭载英伟达全新一代自动驾驶芯片Orin，单片算力达200TOPS，德赛西威负责供应集成该芯片的自动驾驶域控制器。
理想汽车在三季度财报中透露，该公司基于英伟达Orin芯片（算力200Tops）的全新驾驶系统已经开始测试，到2021年上半年，将把自动驾驶团队规模扩大3倍。
此次增发筹集的资金中约20%将用于自动驾驶技术和解决方案的研发。
另外值得关注的是此次将有约20%的资金用于下一个BEV平台和未来车型的研发；理想汽车已经在为下一阶段的车型及技术研发做准备。
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7月11日，理想汽车正式向美国证券交易委员会提交了IPO（美国首次公开募股）文件，将通过纳斯达克市场上市，募资1亿美元，其股票代码为“LI”。这意味着理想汽车将来可能会变成中国第二家在美股上市的造车新势力。此前，蔚来汽车曾于2018年在美股上市。
据悉，理想汽车将会发行A类和B类股票，创始人李想是其最大的股东，持股数约为3.56亿，占总股本的25.1%，拥有70.3%的投票权。美团点评CEO王兴及其关联方美团是理想汽车的第二大股东，持股23.5%，拥有9.3%的投票权。
根据招股书信息显示，在2020年第一季度，理想汽车的营收达到8.52亿元，净亏损9148.6万元，而2018年与2019年的亏损分别为15.32亿元和24.38亿元。
理想汽车在此前已经进行了多轮融资。有国内媒体报道称，理想汽车将获得5.5亿美元的D轮融资，其中美团领投了5亿美元，理想汽车创始人李想跟投了3000万美元，但双方未就此事置评。根据招股书显示，理想将募集到的资金用于新产品研发，进一步开发包括生产设备在内的资本支出以及运营等方面。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
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